行業近況

中電聯披露2018 年4 月電力數據：4 月用電量5,217 億度，同比增長7.8%。4 月全國發電量5,108 億度，同比增長6.9%。

評論

需求端：

用電量增速：4 月單月用電量同比增長7.8%，環比提升4.2個百分點，近一年第三高增速，僅次于今年1 月雙位數的增速以及去年7 月的9.9%。4 月份出口由負轉正以及節慶因素消退、工廠恢復正常生產是用電量增速重回高位的主要原因。

分行業：第二產業用電增速恢復至7.2%，扭轉3 月同比負增長的態勢，在三產和居民用電增速回落的情況下支撐總體用電需求增長（10.8%/7.8% vs. 三月12.5%/21.1%）。

分地區：4 月用電增速最快的5 個區域是廣西（+19%）、云南（+15%）、內蒙古（+14%）、福建（+13%）和西藏（+12%）；最慢則是上海（+1.3%）、吉林（+2.6%）、青海（+3.9%）、貴州（+3.9%）和新疆（+4.1%）。

供給端：

發電量：4 月份火、水、核、風電發電同比變化分別為：+7.3%、-2.6%、+6.5%、+24.8%?；痣娫鏊贋槿ツ? 月以來第二高。

新增生產能力：1~4 月份全國新增裝機29.52GW，其中風電、光伏各貢獻5.34/12.94GW，較去年同期的4.4GW/8.88GW 上升21%/46%。火電、水電分別新增8.76GW 和1.35GW。

機組負荷：1~4 月份水、火、核、風電利用小時為845，1,426，2,287 和812，同比-3.0%、+5.1%、+2.8%和+22.7%。

電源投資：

1~4 月電源工程投資完成550 億元，同比增加5.2%，其中水、火、核、風電完成154、163、121、94 億元，同比增加14.4%、7.1%、20.3%、2.6%。

估值與建議

我們繼續看好新能源新周期以及消納改善大趨勢，推薦風電制造龍頭金風科技，風電運營商華能新能源及火電運營商華潤電力。

風險

電力需求不及預期，煤價回落不及預期。