新興光伏龍頭，組件及系統集成業務規模擴張。作為協鑫集團光伏產業鏈重要一環，公司戰略定位組件制造及電站系統集成。1）組件業務方面，2015年公司通過增發收購的方式，實現組件產能快速擴張，目前公司已具備自有組件產能3.7GW，結合外部代工，總產能5GW，打造全球新興光伏組件龍頭企業。2015全年實現組件銷售出貨量2.1GW，躋身全球前10。2）系統集成方面，借助集團公司公司多年積累的光伏行業經驗，公司創新商業模式，定位一站式綠色能源綜合服務提供商，打造以技術研發為基礎、設計優化為依托、系統集成為載體、金融服務支持為紐帶、運維服務為支撐的一體化“設計+產品+服務”的集成包業務概念，以差異化創造客戶粘性，實現業務擴張。

2015年實現利潤6.38億元，后續高增長仍將持續。受益光伏行業復蘇及公司產銷量增長，2015年公司收入規模擴張：1）公司全年確認組件銷售及系統集成規模1.7GW，同比增長181.19%；2）實現光伏組件業務收入37.14億元，同比增長49.84%；3）實現系統集成業務22.30億元。盈利方面，全年實現歸屬母公司凈利潤6.39億元，凈利率約10%，不考慮所得稅影響，營業利潤率約6.5%。從今年來看，預計公司高增長仍將持續：1）公司去年扔處于組件產能爬坡階段，目前公司組件產能已達到5GW水平，出貨量增長將帶動公司組件業務持續增長；2）隨著公司系統集成包概念推廣，市場認可度逐步提升，從而有望帶動公司系統集成業務同樣放量增長。公司預計今年上半年實現歸屬母公司凈利潤1.88-2.63億元，同比增長0%-40%。

積極推動多業務布局，打造業績長期持續增長點。除光伏組件及系統集成業務外，公司同時積極推動多業務布局，一方面可以通過協同效應帶動主業發展，另一方面則可以打造長期持續增長點：1）設立互聯網金融信息平臺國鑫所，以供應鏈金融為開拓，能源消費金融為依托，推動光伏金融應用于創新發展；2）公司近期在澳洲發布首款儲能產品，進入分布式儲能業務領域，進一步完善產業鏈。3）積極布局能源互聯網領域。

維持買入評級。公司此前重組承諾2016年業績不低于8億元，我們預計公司2016、2017年凈利潤為9.54、12.33億元，EPS分別為0.19、0.24元，對應PE為37、28倍，維持買入評級。

風險提示：組件與系統集成規模擴張低于預期。