2020年6月3日，帝爾激光(300776.SZ)迎來A股上市以來的第二次分紅。根據公司2019年年度權益分派方案，公司以現有總股本66,125,150股為基數，向截至6月3日收市的在冊全體股東每10股派發現金股利人民幣5元(含稅)，共計派發現金3306.26萬元;同時以資本公積金轉增股本，向全體股東每10股轉增6股，合計轉增3967.50萬股，本次轉增后公司總股本將增加至1.058億股。

根據東方財富Choice數據統計，在已披露2019年度分紅方案的2681家A股上市公司中，帝爾激光的分紅“壕氣”度位列前50;即便在其中203家去年上市的次新股中，帝爾激光也排在十多名。這樣的高分紅概念股估值卻不高。Wind數據顯示，截至2020年6月4日，作為光伏激光加工設備龍頭的帝爾激光最新市盈率僅為26.91，遠低于同行。

不過，隨著光伏產業繼續高速發展及光伏新規逐步落地，投資者開始發現帝爾激光的真正價值。相關分析認為，光伏新規征求意見稿對電池和組件效率都提出了更高要求，未來新增和擴建企業及項目產品必須考慮PERC+技術、Topcon技術及其他高效技術，無論哪種路徑，都會給帝爾激光為代表的龍頭設備公司帶來新的訂單機會。

截至2020年6月4日收盤，帝爾激光分紅后的最新股價是76.80元/股，公司最新市值81.25億元。公司最新披露，其截至2020年5月20日股東戶數為1.34萬戶，較上期(2020年5月8日)增加58戶，增幅為0.44%。

光伏激光加工設備龍頭公司：業績增速遠超同行

帝爾激光自2008年成立以來一直致力于精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售。帝爾激光產品基本用于光伏行業。在光伏領域，公司可針對國內外客戶需求提供定制化、綜合化的高效太陽能電池激光加工解決方案及相關配套設備，公司目前主要產品包括PERC激光消融設備、SE激光摻雜設備、MWT系列激光設備、全自動高速激光劃片/裂片機、LID/R激光修復設備、激光擴硼設備以及應用于TOPCON電池的激光設備等。

光伏行業的迅速發展和行業的技術革新是帝爾激光業績快速增長的核心驅動因素。根據HIS預計，2020年全球新增光伏裝機量將達142GW，同比增長14%;其中電池片及組件2020年未來規劃擴產規模近100GW。萬聯證券認為，全球光伏企業高強度的擴產規模帶來未來幾年巨大的光伏設備需求，設備行業在本輪擴產周期中將持續高景氣度，國內設備商有望充分受益，實現營收、利潤高增長。

財務數據顯示，營收、凈利增速均遠高于同行。2015年至2019年，帝爾激光營業收入分別為3885.81萬元、7696.37萬元、1.65億元、3.65億元、7億元，報告期內的營收復合增長率為106.01%;同期公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別是884.76萬元、3020.35萬元、6712.72萬元、1.68億元、3.05億元，這期間其歸母凈利潤復合增長率是142.34%。

2015年至2019年帝爾激光與可比上市公司成長性對比：


2020年一季度，在疫情影響下，帝爾激光營業收入仍同比增長21.66%至2.01億元，公司歸屬于母公司股東的凈利潤穩定在7165.89萬元。東吳證券統計，2020年一季度電池片設備商在發貨及驗收方面均有不同程度受疫情影響，帝爾激光等仍實現20%以上的正向增速，略超預期。

此外，近年來，帝爾激光毛利率保持高位。2016到2018年，帝爾激光毛利率分別為64.1%、65.9%、62.1%，遠高于可比上市公司。2019年以來，盡管受行業競爭等因素影響，帝爾激光仍以2019年56%、2020年一季度50%的毛利率傲視同行。
對于帝爾激光這樣的激光加工設備公司來說，預收賬款+存貨顯示在手訂單充裕，是支撐公司收入持續增長的基礎。2019年報顯示，帝爾激光2019年預收賬款6.35億元，當期存貨7.18億元;2020年一季度在疫情影響下，公司存貨6.56億元。

帝爾激光坐落于我國目前最大的激光產業基地武漢光谷，具備完善的人才體系和較強的科研能力。目前，帝爾激光采用自主研發模式，研發方向主要包括激光加工設備的光學、軟件、機械等系統的相關技術和工藝，由研發中心、技術中心、產品中心負責具體的研發工作。公司擁有1個市級工程技術研究中心——武漢市光伏電池激光加工設備工程技術研究中心，同時具備自主的軟件開發能力，能夠與激光加工設備實現高實用性、高精度和高穩定性的匹配。

截至2019年12月31日，帝爾激光擁有專利權78項，擁有軟件著作權48項，其中報告期內新增專利權21項，新增軟件著作權16項。統計顯示，2017年至2019年，公司研發人員數量分別是38位、53位、111位，研發人員數量占公司員工總數比例從2017年21.47%增至2019年的25.23%;同期，公司研發投入金額保持占營收比例的5%左右，總額從2017年的958萬元增至2019年的3589萬元。

2020年5月，帝爾激光公告，擬在以色列投資500萬美元設立的子公司已取得注冊證書;借此公司尋求與以色列激光高科技技術和團隊的全面合作，試圖推動公司的技術創新和產品在全球范圍內的推廣，為公司未來發展謀求新的戰略增長點。

受益光伏新規，帝爾激光迎發展新機遇

即將落地的光伏新規給帝爾激光帶來巨大發展機遇。

2020年5月29日，工業和信息化部組織修訂完成了《光伏制造行業規范條件(2020年本)》(征求意見稿)(下稱“光伏新規征求意見稿”)。其中，光伏新規征求意見稿對現有單晶電池轉換效率要求從19.5%提升至22.5%，對新建單晶電池項目轉換效率要求從21%提升至23%。

市場普遍認為，如果光伏新規落地，國內具有技術、成本雙重優勢的龍頭企業有望獲取最豐厚收益。國金證券認為，對于光伏設備龍頭企業來講，此次光伏新規征求意見稿是偏利好消息，“若政策嚴格執行，將顯著加速落后產能淘汰，提升擴產需求，擴大市場占有率;且電池片效率要求較高，有利于相關企業提升單位產能設備銷售收入”。

這對于帝爾激光提升轉換效率的激光高效技術更是重大利好。分析人士認為，光伏新規征求意見稿對電池和組件效率都提出了更高要求，未來新增和擴建企業及項目產品必須考慮PERC+技術、Topcon技術及其他高效技術，無論哪種路徑，都會給帝爾激光為代表的龍頭設備公司帶來新的訂單機會。

根據Energy Tren統計，截至2018年底，光伏電池廠商的PERC工藝產能中約77%采用了帝爾激光的設備，SE工藝產能中約86%采用公司設備。2020年4月28日，帝爾激光稱，公司的激光消融和摻雜設備，依然被大量采用并延續以前年度較高的市場占有率。

目前，帝爾激光已成功將激光加工技術應用到PERC、MWT、SE、TOPCON等新型高效太陽能電池及組件技術，是行業內少數能夠提供高效太陽能電池激光加工綜合解決方案的企業。比如，公司生產的PERC激光消融利用激光消融技術在電池鈍化層進行圖形化刻蝕，可實現PERC高效太陽能電池的高效率和高品質生產，是光伏電池生產線由傳統電池技術向PERC技術升級產業化的重要的核心設備。

值得一提的是，帝爾激光的激光加工設備布局貫穿PERC電池片整條產線，設備功能涵蓋激光消融、擴散、打孔、激光修復等關鍵環節。帝爾激光2019年報強調，公司針對不同的電池工藝均有開展研發，其中基于PERC+工藝的大尺寸硅片激光PERC設備已研發完成并取得量產訂單，高效電池轉移印刷設備也在研發中，此外公司對Topcon、HJTN型等電池工藝進行技術研究，進一步拓展公司技術儲備。

目前，晶科能源、晶澳太陽能、天合光能、隆基股份、阿特斯太陽能、韓華新能源、東方日升等2019年全球光伏組件出貨量前十企業目前均與帝爾激光合作(數據來源：PVInfolink)。